遏制日內(nèi)過(guò)度投機(jī) 上期所出手“降溫”螺紋鋼
飆漲的螺紋鋼，如今正面臨多方面的調(diào)控壓力。繼鋼協(xié)公開(kāi)表態(tài)后，8月11日上期所再次出手從期貨市場(chǎng)“降溫”。
當(dāng)日晚間，上期所發(fā)布通知，自2017年8月15日起，分別對(duì)螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約的日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)，以及日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量做出調(diào)整。
“調(diào)高手續(xù)費(fèi)，對(duì)單日開(kāi)倉(cāng)做出限制，不過(guò)是交易所的常規(guī)調(diào)控手段。近期煤焦鋼品種連續(xù)上漲，業(yè)內(nèi)對(duì)交易所調(diào)控也早有預(yù)期。”鄭州一位期貨公司人士11日晚評(píng)價(jià)稱(chēng)。
上期所還提示，鑒于近期國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜多變，影響市場(chǎng)運(yùn)行的不確定性因素較多，我所部分上市品種價(jià)格波動(dòng)較大、成交活躍，請(qǐng)各會(huì)員單位做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，提醒投資者謹(jǐn)慎判斷市場(chǎng)信息，理性投資，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
對(duì)此中大期貨副總經(jīng)理景川11日指出，從具體調(diào)控措施來(lái)看，主要針對(duì)日內(nèi)投機(jī)交易，通過(guò)提高交易成本的方式來(lái)降低過(guò)度投機(jī)，“這是交易所的常規(guī)手段，其他商品交易所也都采用過(guò)類(lèi)似方法，但是商品運(yùn)行趨勢(shì)能否逆轉(zhuǎn)還取決于供求關(guān)系。”
直指“過(guò)度投機(jī)”
根據(jù)通知，自2017年8月15日起：螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)從成交金額的萬(wàn)分之一調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之五。
為何只限于“平今倉(cāng)”？這是因?yàn)槠谪浀牧鲃?dòng)性主要來(lái)自于日內(nèi)交易，當(dāng)這部分交易受限后，市場(chǎng)活躍度相應(yīng)降低，商品波幅也隨之減小。
想要降低日內(nèi)交易活躍度的最有力措施，便是通過(guò)提高交易成本，以市場(chǎng)化的手段來(lái)降低投機(jī)度。
換言之，此前價(jià)格波動(dòng)1個(gè)價(jià)位，可以覆蓋該筆成交的手續(xù)費(fèi)，而當(dāng)交易成本上調(diào)5倍后，則需要價(jià)格波動(dòng)5個(gè)價(jià)位，那么獲利難度相應(yīng)大幅增加。
除了對(duì)手續(xù)費(fèi)進(jìn)行上調(diào)外，上期所進(jìn)一步對(duì)單日開(kāi)倉(cāng)數(shù)量做出限定。
根據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定，自2017年8月15日起，非期貨公司會(huì)員、客戶(hù)在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為8000手。套期保值交易不受此限制。
2016年4月至5月，國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨曾出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”走勢(shì)，暴漲后便是暴跌。為了穩(wěn)定市場(chǎng)，當(dāng)年6月1日，上期所對(duì)原有的風(fēng)控管理辦法進(jìn)行修訂。
其中新增了“交易限額制度”，明確指出“交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)不同的上市品種、合約，對(duì)部分或者全部會(huì)員、特定客戶(hù)，制定日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易量”。
不難看出，此次調(diào)控主要針對(duì)螺紋鋼日內(nèi)交易的過(guò)度投機(jī)行為。目前，螺紋鋼主力處于“換月”階段，所以也將“老主力”RB1710合約也被納入到了調(diào)控范圍。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還注意到，由于螺紋鋼前期上漲已經(jīng)觸發(fā)了交易所的風(fēng)控規(guī)則，所以螺紋鋼的保證金標(biāo)準(zhǔn)也已做出上調(diào)。
按照相關(guān)交易規(guī)則，當(dāng)螺紋鋼期貨持倉(cāng)總量大于150萬(wàn)手時(shí)，交易保證金比例上調(diào)至11%。
以中信期貨為例，8月11日螺紋鋼保證金為16%，多出的5個(gè)百分點(diǎn)為期貨公司出于風(fēng)控考慮額外收取部分，這也是行業(yè)慣例。
面對(duì)波幅劇烈的市場(chǎng)，上期所監(jiān)管力度也在不斷增加。8月10日，投資者肖某便因?yàn)樵赗B1801合約頻繁報(bào)撤單，而被限制在螺紋鋼品種上開(kāi)倉(cāng)1個(gè)月。
“治標(biāo)不治本”
實(shí)際上，調(diào)整保證金、手續(xù)費(fèi)，以及限制開(kāi)倉(cāng)數(shù)量等手段不過(guò)是“常規(guī)武器”，這在以往商品價(jià)格大幅時(shí)，各家期貨交易所多會(huì)采取，并以此達(dá)到為市場(chǎng)“降溫”的目的。
景川表示，從出發(fā)點(diǎn)來(lái)說(shuō)，主要是為了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、降低風(fēng)險(xiǎn)，避免價(jià)格出現(xiàn)暴漲暴跌，“交易所通常都有自己的一系列飆漲，比如日內(nèi)成交過(guò)高、或者持倉(cāng)金額過(guò)大時(shí)，便會(huì)出手調(diào)控。”
國(guó)都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理屈曉寧8月11日也表示，此次調(diào)控相當(dāng)于給出明確表態(tài)，參照以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，如果第一輪調(diào)控效果不好，很可能還會(huì)有第二輪，甚至是第三輪調(diào)控，屆時(shí)各類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的上調(diào)幅度會(huì)很大。
與之相伴的便是，場(chǎng)內(nèi)資金的集中撤離、螺紋鋼持倉(cāng)量的萎縮。
“大型機(jī)構(gòu)和資金的持倉(cāng)，想要全部平倉(cāng)出來(lái)不是一天兩天能夠完成的，如果彼時(shí)鋼價(jià)調(diào)整確立，可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格急跌的情況。”屈曉寧分析稱(chēng)。
參照歷次調(diào)控情況也可看出，在交易所出手干預(yù)后，市場(chǎng)的炒作熱情會(huì)有所降低，價(jià)格也將逐漸趨于理性。
2016年11月15日，上期所便曾對(duì)螺紋鋼1701合約、1705合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之五；2016年11月22日，上期所再次將螺紋鋼、銅、鋁等多個(gè)品種的保證金上調(diào)至9%；2016年11月29日，非期貨公司會(huì)員或者客戶(hù)在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量，再次調(diào)整為8000手。
2016年11月29日當(dāng)天，螺紋鋼主力合約高開(kāi)低走，當(dāng)天收跌3.95%。隨后的2016年12月12日，螺紋鋼期貨觸及階段高點(diǎn)，市場(chǎng)熱情隨即降溫。
進(jìn)入2017年后，受清理“地條鋼”影響，一季度螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)走高。不難看出，決定價(jià)格的核心因素還在于行業(yè)。
“交易所調(diào)控不過(guò)是讓市場(chǎng)冷卻一些，但是價(jià)格趨勢(shì)的運(yùn)行還要看供需關(guān)系，所以即使交易所調(diào)控并不能對(duì)趨勢(shì)形成逆轉(zhuǎn)，只會(huì)讓波動(dòng)率降下來(lái)。”景川評(píng)價(jià)稱(chēng)。
屈曉寧介紹稱(chēng)，近期螺紋鋼的上行，主要受“預(yù)期差”影響，“本來(lái)市場(chǎng)認(rèn)為，下半年鋼鐵受環(huán)保影響有限，但是結(jié)果卻不非如此。”
近日，河北發(fā)布了《河北省重污染天氣應(yīng)對(duì)及采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)實(shí)施方案》，提出今年冬季石家莊、唐山、邯鄲等重點(diǎn)地區(qū)鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)50%；全省焦化企業(yè)限產(chǎn)30%。
而河北作為產(chǎn)鋼大省，上述消息相應(yīng)加大了市場(chǎng)對(duì)鋼鐵供給端減弱的預(yù)期。
鋼協(xié)8月10日則表示，一部分機(jī)構(gòu)對(duì)去產(chǎn)能、清除“地條鋼”和環(huán)保督察以及2+26城市大氣污染防治計(jì)劃進(jìn)行了過(guò)度解讀，甚至是誤讀。
需要指出的是，本輪鋼價(jià)的上漲動(dòng)能來(lái)自于現(xiàn)貨市場(chǎng)，這從期貨始終處于“貼水”狀態(tài)便可看出。
所以，交易所的調(diào)控只是“治標(biāo)”，想要達(dá)到穩(wěn)定價(jià)格的“治本”，還需要從現(xiàn)貨市場(chǎng)和供需關(guān)系著手。
當(dāng)日晚間，上期所發(fā)布通知，自2017年8月15日起，分別對(duì)螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約的日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)，以及日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量做出調(diào)整。
“調(diào)高手續(xù)費(fèi)，對(duì)單日開(kāi)倉(cāng)做出限制，不過(guò)是交易所的常規(guī)調(diào)控手段。近期煤焦鋼品種連續(xù)上漲，業(yè)內(nèi)對(duì)交易所調(diào)控也早有預(yù)期。”鄭州一位期貨公司人士11日晚評(píng)價(jià)稱(chēng)。
上期所還提示，鑒于近期國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜多變，影響市場(chǎng)運(yùn)行的不確定性因素較多，我所部分上市品種價(jià)格波動(dòng)較大、成交活躍，請(qǐng)各會(huì)員單位做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，提醒投資者謹(jǐn)慎判斷市場(chǎng)信息，理性投資，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
對(duì)此中大期貨副總經(jīng)理景川11日指出，從具體調(diào)控措施來(lái)看，主要針對(duì)日內(nèi)投機(jī)交易，通過(guò)提高交易成本的方式來(lái)降低過(guò)度投機(jī)，“這是交易所的常規(guī)手段，其他商品交易所也都采用過(guò)類(lèi)似方法，但是商品運(yùn)行趨勢(shì)能否逆轉(zhuǎn)還取決于供求關(guān)系。”
直指“過(guò)度投機(jī)”
根據(jù)通知，自2017年8月15日起：螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)從成交金額的萬(wàn)分之一調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之五。
為何只限于“平今倉(cāng)”？這是因?yàn)槠谪浀牧鲃?dòng)性主要來(lái)自于日內(nèi)交易，當(dāng)這部分交易受限后，市場(chǎng)活躍度相應(yīng)降低，商品波幅也隨之減小。
想要降低日內(nèi)交易活躍度的最有力措施，便是通過(guò)提高交易成本，以市場(chǎng)化的手段來(lái)降低投機(jī)度。
換言之，此前價(jià)格波動(dòng)1個(gè)價(jià)位，可以覆蓋該筆成交的手續(xù)費(fèi)，而當(dāng)交易成本上調(diào)5倍后，則需要價(jià)格波動(dòng)5個(gè)價(jià)位，那么獲利難度相應(yīng)大幅增加。
除了對(duì)手續(xù)費(fèi)進(jìn)行上調(diào)外，上期所進(jìn)一步對(duì)單日開(kāi)倉(cāng)數(shù)量做出限定。
根據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定，自2017年8月15日起，非期貨公司會(huì)員、客戶(hù)在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為8000手。套期保值交易不受此限制。
2016年4月至5月，國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨曾出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”走勢(shì)，暴漲后便是暴跌。為了穩(wěn)定市場(chǎng)，當(dāng)年6月1日，上期所對(duì)原有的風(fēng)控管理辦法進(jìn)行修訂。
其中新增了“交易限額制度”，明確指出“交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)不同的上市品種、合約，對(duì)部分或者全部會(huì)員、特定客戶(hù)，制定日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易量”。
不難看出，此次調(diào)控主要針對(duì)螺紋鋼日內(nèi)交易的過(guò)度投機(jī)行為。目前，螺紋鋼主力處于“換月”階段，所以也將“老主力”RB1710合約也被納入到了調(diào)控范圍。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還注意到，由于螺紋鋼前期上漲已經(jīng)觸發(fā)了交易所的風(fēng)控規(guī)則，所以螺紋鋼的保證金標(biāo)準(zhǔn)也已做出上調(diào)。
按照相關(guān)交易規(guī)則，當(dāng)螺紋鋼期貨持倉(cāng)總量大于150萬(wàn)手時(shí)，交易保證金比例上調(diào)至11%。
以中信期貨為例，8月11日螺紋鋼保證金為16%，多出的5個(gè)百分點(diǎn)為期貨公司出于風(fēng)控考慮額外收取部分，這也是行業(yè)慣例。
面對(duì)波幅劇烈的市場(chǎng)，上期所監(jiān)管力度也在不斷增加。8月10日，投資者肖某便因?yàn)樵赗B1801合約頻繁報(bào)撤單，而被限制在螺紋鋼品種上開(kāi)倉(cāng)1個(gè)月。
“治標(biāo)不治本”
實(shí)際上，調(diào)整保證金、手續(xù)費(fèi)，以及限制開(kāi)倉(cāng)數(shù)量等手段不過(guò)是“常規(guī)武器”，這在以往商品價(jià)格大幅時(shí)，各家期貨交易所多會(huì)采取，并以此達(dá)到為市場(chǎng)“降溫”的目的。
景川表示，從出發(fā)點(diǎn)來(lái)說(shuō)，主要是為了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、降低風(fēng)險(xiǎn)，避免價(jià)格出現(xiàn)暴漲暴跌，“交易所通常都有自己的一系列飆漲，比如日內(nèi)成交過(guò)高、或者持倉(cāng)金額過(guò)大時(shí)，便會(huì)出手調(diào)控。”
國(guó)都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理屈曉寧8月11日也表示，此次調(diào)控相當(dāng)于給出明確表態(tài)，參照以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，如果第一輪調(diào)控效果不好，很可能還會(huì)有第二輪，甚至是第三輪調(diào)控，屆時(shí)各類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的上調(diào)幅度會(huì)很大。
與之相伴的便是，場(chǎng)內(nèi)資金的集中撤離、螺紋鋼持倉(cāng)量的萎縮。
“大型機(jī)構(gòu)和資金的持倉(cāng)，想要全部平倉(cāng)出來(lái)不是一天兩天能夠完成的，如果彼時(shí)鋼價(jià)調(diào)整確立，可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格急跌的情況。”屈曉寧分析稱(chēng)。
參照歷次調(diào)控情況也可看出，在交易所出手干預(yù)后，市場(chǎng)的炒作熱情會(huì)有所降低，價(jià)格也將逐漸趨于理性。
2016年11月15日，上期所便曾對(duì)螺紋鋼1701合約、1705合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之五；2016年11月22日，上期所再次將螺紋鋼、銅、鋁等多個(gè)品種的保證金上調(diào)至9%；2016年11月29日，非期貨公司會(huì)員或者客戶(hù)在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量，再次調(diào)整為8000手。
2016年11月29日當(dāng)天，螺紋鋼主力合約高開(kāi)低走，當(dāng)天收跌3.95%。隨后的2016年12月12日，螺紋鋼期貨觸及階段高點(diǎn)，市場(chǎng)熱情隨即降溫。
進(jìn)入2017年后，受清理“地條鋼”影響，一季度螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)走高。不難看出，決定價(jià)格的核心因素還在于行業(yè)。
“交易所調(diào)控不過(guò)是讓市場(chǎng)冷卻一些，但是價(jià)格趨勢(shì)的運(yùn)行還要看供需關(guān)系，所以即使交易所調(diào)控并不能對(duì)趨勢(shì)形成逆轉(zhuǎn)，只會(huì)讓波動(dòng)率降下來(lái)。”景川評(píng)價(jià)稱(chēng)。
屈曉寧介紹稱(chēng)，近期螺紋鋼的上行，主要受“預(yù)期差”影響，“本來(lái)市場(chǎng)認(rèn)為，下半年鋼鐵受環(huán)保影響有限，但是結(jié)果卻不非如此。”
近日，河北發(fā)布了《河北省重污染天氣應(yīng)對(duì)及采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)實(shí)施方案》，提出今年冬季石家莊、唐山、邯鄲等重點(diǎn)地區(qū)鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)50%；全省焦化企業(yè)限產(chǎn)30%。
而河北作為產(chǎn)鋼大省，上述消息相應(yīng)加大了市場(chǎng)對(duì)鋼鐵供給端減弱的預(yù)期。
鋼協(xié)8月10日則表示，一部分機(jī)構(gòu)對(duì)去產(chǎn)能、清除“地條鋼”和環(huán)保督察以及2+26城市大氣污染防治計(jì)劃進(jìn)行了過(guò)度解讀，甚至是誤讀。
需要指出的是，本輪鋼價(jià)的上漲動(dòng)能來(lái)自于現(xiàn)貨市場(chǎng)，這從期貨始終處于“貼水”狀態(tài)便可看出。
所以，交易所的調(diào)控只是“治標(biāo)”，想要達(dá)到穩(wěn)定價(jià)格的“治本”，還需要從現(xiàn)貨市場(chǎng)和供需關(guān)系著手。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
2017-08-14
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